El Banco de España actualiza su diagnóstico sobre la economía española y advierte de un panorama más volátil por la crisis energética vinculada al conflicto en Oriente Próximo. Sus nuevas proyecciones elevan el crecimiento esperado, pero también sitúan la inflación en niveles superiores a lo previsto, sobre todo si el conflicto se intensifica.
Revisión de crecimiento e inflación: cifras clave
La institución ha ajustado al alza sus estimaciones de actividad. El crecimiento del Producto Interior Bruto se revisa por encima de lo previsto.
- PIB: 2,6% para 2026.
- PIB: 2,2% previsto para 2027.
- Inflación media: 3,9% en 2026 y 3,7% en 2027.
- Inflación subyacente: 3,4% en 2026 y 3,5% en 2027.
El informe destaca un comportamiento más dinámico de la economía en la segunda mitad de 2026. Esto explica parte de la mejora en la previsión de crecimiento.
Cómo afectan las exportaciones y el tipo de cambio
La depreciación del euro frente al dólar y mejores perspectivas externas impulsan las exportaciones.
- Exportaciones de bienes y servicios: +2,4% en 2026.
- Exportaciones: +3,4% en 2027.
El fortalecimiento del sector exterior contribuye a compensar parte de las tensiones internas.
Impacto potencial de una escalada del conflicto en Irán
El Banco de España modela distintos escenarios geopolíticos. Cada uno genera efectos muy distintos sobre la economía.
Escenarios y consecuencias macro
- Escenario combinado: reduce el crecimiento de 2027 en 0,2 puntos y aumenta la inflación en 0,3 puntos.
- Escenario severo: resta 0,6 puntos al PIB de 2027 y eleva la inflación en cerca de 1 punto.
- Escenario benigno: incrementa el PIB de 2027 en 0,4 puntos y recorta la inflación en 0,5 puntos.
Estos cálculos reflejan cómo un empeoramiento del conflicto puede transmitir al coste de la energía y a los precios.
Medidas fiscales y alivios energéticos: cuánto cuestan
El informe valora el efecto de las ayudas aprobadas por el Gobierno y su impacto sobre hogares y finanzas públicas.
Ahorro directo para hogares
Las rebajas de impuestos sobre electricidad, gas y carburantes generan un ahorro estimado en torno a 3.675 millones de euros. Esto equivale a aproximadamente el 0,21% del PIB.
Coste total y desglose
- Coste acumulado hasta finales de septiembre: 0,52% del PIB.
- Proporción del coste atribuida a impuestos energéticos: cerca del 65%, o 0,34% del PIB.
- Ayudas sectoriales y otras medidas: alrededor del 0,18% del PIB.
El Banco de España subraya que, sin estas medidas, la inflación energética media entre abril y agosto habría sido casi 10 puntos porcentuales más alta.
Empleo y mercado laboral: ritmo y expectativas
La creación de empleo sigue adelante, pero con moderación a medio plazo.
- Variación del empleo: 2,0% en 2026.
- Variación del empleo: 1,8% en 2027.
- Productividad por ocupado: alrededor del 0,5% en ambos años.
- Tasa de paro: prevista en 9,7% para 2027.
El Banco espera que la mejora del empleo continúe, pero a un ritmo menor que el registrado en 2025.
Déficit, gasto público y reglas fiscales
Las nuevas medidas y la evolución del gasto perfilan un déficit todavía elevado para 2026.
- Déficit público: 2,6% del PIB en 2026.
- Déficit público: 2,2% del PIB en 2027.
El incremento responde al coste de los alivios energéticos, a un gasto público más expansivo y a menores ingresos por ciertos cambios fiscales.
Advertencia sobre el crecimiento del gasto
El crecimiento del gasto neto computable podría superar el 7% en 2026. Esto está muy por encima del 4,8% registrado en 2025.
Desde 2023, el incremento acumulado del gasto se sitúa cerca del 17%, cuatro puntos porcentuales por encima del umbral previsto en el plan fiscal.
Deuda pública: previsiones hacia 2027
Aunque el déficit se deteriora, la ratio deuda/PIB mejora por el mayor crecimiento nominal.
- Ratio de deuda: 98,5% del PIB en 2026.
- Ratio de deuda: 96,2% del PIB en 2027.
El avance del PIB nominal reduce la presión sobre la ratio de endeudamiento en el horizonte de proyección.
Riesgos externos y factores de incertidumbre
El principal riesgo sigue siendo la crisis energética ligada al conflicto en Oriente Próximo.
- Volatilidad de los precios de la energía.
- Posibles interrupciones en los flujos comerciales y en suministro.
- Ciclos electorales y cambios en políticas públicas.
El Banco de España reconoce la incertidumbre que generan estas variables. No incorpora estimaciones por el efecto electoral en sus proyecciones, por considerarlas especulativas.
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Economista y analista apasionada por las finanzas y los negocios, Clelia ofrece un enfoque profundo sobre la economía española e internacional, desglosando tendencias y datos complejos para todos los lectores.
